中国金融40人论坛上，余永定教授做了一个系统的分析。青木昌彦教授转用了一个所谓库兹涅茨进程来解释中国过去30年的高速增长，也指出了现在存在的问题。网上能找到这篇论文，大概是“新常态下的经济增长”这个题目。
在现在存在的问题上，我们三个人的分析几乎是一样的。它的主要原因是什么呢？主要是资本继续提高投资率。它有两个问题，一个问题是投资回报递减，这个非常明显，从2009年到现在，刺激的强度并没有削弱，但是它的效果急剧下降，现在增加投资几乎对于增长没有什么作用。另一方面是杠杆率不断提高，所以造成了危险。
在过去改革开放的30年中，劳动因为人口红利的减少，由于——用青木教授的话来说，库兹涅茨进程——农村资源转向城市结构的变化，使得我们的效率有提高，但是这个过程已经接近于结束。
剩下的一个能够解决我们当前问题的根本，就是要提高效率，提高生产函数中间的索洛余值。什么是索洛余值？按照索洛的说法就是技术进步，但是我们实际工作中的计算就是全要素生产力的提高，主要依靠提高全要素生产力来实现增长。也就是我们最近20年来一直努力想实现的，转变经济增长方式或者转变经济发展方式。
所以这里就提出一个问题了，按照这种分析，解决问题的关键就是转型，也就是我们题目的第二项。
怎么能够实现经济发展方式的转型呢？1995年，我们提出经济增长方式转型，后来改成经济发展方式转型，到现在整整20年。这是第九个五年计划规定的，但是至今没有实现。它的核心就是要转变增长动力，或者实现增长的源泉因素。
这个源泉因素是什么？刚才已经说了，从过去以投资为动力，转变为创新效率提高为动力实现增长。但是为什么提出了20年都没有实现呢？其实我们在制定第十一个五年计划的时候，就用了十六届三中全会决议里面的一句话，“存在体制性障碍”。九五计划有进步，十五计划在经济发展方式上是有倒退。
所以十一五计划里面，把经济增长方式转型作为主线，那么就要改革。按照十六届三中全会决议的说法，就是“完善社会主义市场经济体制”。
附带说一句，其实十四届三中全会提出的改革目标跟十八届三中全会讲的是一样的东西。十六届三中全会说改革的目标是社会主义市场经济，这是一种什么样的经济体系呢？叫做统一、开放、竞争、有序的市场体系。十八届三中全会提出来要建立统一开放、竞争有序的市场体系。
十四届三中全会提出的目标到了十六届三中全会并没有完全实现，所以十六届三中全会就做了一个决定，就是要完善这个体系，要实现十四届三中全会讲的统一、开放、竞争、有序的市场体系。但是当时的经济状况非常好，改革这件事又是自我革命，所以很多人都认为何必改呢，2003年的时候经济情况很好，所以实际上十六届三中全会的决定没有能够很好的执行。
我们就分别说一说，怎么保证不出现系统性风险，避免危机。大概有两个方面：一方面要控制好和化解现有的风险，为推进改革赢得时间。另一方面，辅之以适当财政货币政策的短期调节。
要推动转型和寻找新的动力，以创新为动力，以提高效率为动力，这个关键问题就在于推进改革。按照这种分析做出的结论，应该采取这样的方针：保证不出现系统性风险的条件下，把主要的精力放在切实推进改革上。这是两种不同的分析方法得出的不同结论。
控制化解风险我已经说过很多次，是有些办法的。比如妥善处理各级政府的债务，停止回报过低和没有回报的无效投资，停止对僵尸企业输血，动用国有资本偿还政府的负债，对资不抵债的企业实施破产和重整，释放风险，停止刚性兑付，盘活由于粗放增长方式造成的死资产存量。有一些在做，有一些做得很慢。
比如偿还社会保障基金欠账，上海做了一个小的，就是把家化卖了。山东正在拨付地方国有资产30%从事社会保障基金，十八届三中全会里做了明确规定。但是两年过去了，从中央层面来说到现在没有动作，据说正在拟定方案，另外辅之以财政政策和货币政策。
当然这里需要注意的是，按照野村研究院首席经济学家的研究，在出现资产负债表问题的时候，货币政策的作用很少，因为这时人们都要提高手中资产的流动性，由于现金为王，所以即使放松银根，大概也不会跑到实体经济里去。因为那个地方流动性很差，要抽出来很难。
