“阿里参与华泰定增，不只是简单的财务投资，双方的合作潜力非常大。”东兴证券非银研究员向《红周刊》记者表示，尤其是蚂蚁金服，一直有声音称将在2019年左右上市，如何在上市前满足投资者对蚂蚁金服业务潜力的想象，而华泰证券的C端业务在业内一直名列前茅；对华泰来说，在当前行业整体向财富管理转型的背景下，获客成本高的问题一直存在，而阿里有着海量的用户资源和数据，双方在财富管理业务上的合作空间非常广阔。
他还指出，“阿里和腾讯最大的一个不同，就是阿里客户沉淀资金更多，而腾讯的客户偏向小额消费型。”因此，阿里的客户更符合资管行业的目标定位，仅余额宝的客户沉淀资金就非常惊人。他还表示，随着监管层对货币基金的监管压力越来越严格，目前余额宝的单个客户上限已经降到了10万，资金趋于流向收益更高、流动性更好的资产池子，阿里如果希望这部分资金继续留在体系内，那么华泰证券的财富管理服务就是很好的支撑和补充。
互联网巨头与券商合作落地不易
此次定增，也意味着阿里正式获得了内地券商的股权，“双马会”的格局再一次出现在内地券商领域。作为阿里的老对手，此前腾讯在证券领域早有布局，2014年年底腾讯入股富途证券，后者是一家专注于港股经纪业务的券商，并于2017年9月参股中金公司。
据记者向一位前腾讯员工了解，“早在2016年，腾讯内部就有传闻称，腾讯自选股产品线会卖给中投证券。”这位人士猜测，互联网公司不具备开展经纪业务的资质，而且股灾后的2016-2017年，监管层对证券账户第三方登录等业务保持高压态势，因此双方更倾向于以并购的形式将腾讯自选股业务交易给中投证券。但2017年9月消息落地，却是腾讯参股中金公司。
就阿里而言，此前蚂蚁金服官微曾在2015年年底公开表示将入股德邦证券，但据媒体报道，此举随后被监管层搁置，不过双方的业务合作仍在继续。在这两年大热的ABS业务上，德邦证券表现出色，2017年ABS发行规模超2500亿元、居行业第一。这得益于德邦证券发行了大量以蚂蚁花呗资产包为底层的ABS产品。进入2018年，德邦证券的ABS规模优势正在下滑，一季度招商证券的规模跃居第一。
此外，阿里还投资了云锋金融，由后者出资设立了云锋证券，但迟迟未获批。有前云锋金融员工向记者指出，阿里提供的资源并没有想象中那么多。而且云锋金融在申请牌照时也遇到了明显的阻碍，上述员工透露，云锋金融原本预计2016年年初即拿到内地券商牌照，但迟迟未能落地，“确实出乎意料”。
尽管如此，在证券业务方面，“相比腾讯，阿里的优势更明显。”前述研究员表示，阿里最大的优势在C端，大型券商中，华泰证券的C端业务表现更突出，双方在C端业务的战略思维契合度很高。“此外，华泰证券于2016年将近8亿美元收购美国金融科技企业AssetMark。而且今年资本市场对外开放步伐很快。”他分析称，海外业务布局的门槛很高，收购一个合适的海外机构并不容易，此次阿里参与华泰定增后，蚂蚁财富在国内的布局已经很完善，日后拓展美国业务，或许AssetMark也可能成为棋子。
记者注意到，目前支付宝的“股票”功能只能查看行情，未来是否可能升级为登录华泰的证券账户？据记者了解，此前曾有其他互联网公司试水类似的第三方登录业务。以Wind为例，Wind客户端的旧版本曾提供证券账户登录功能，但2018年后已经取消这一功能。有Wind前员工告知记者，取消这一模块，既有开发方面的原因，也有来自监管的阻力。
此外，有券商人士向记者透露，5月份监管层曾下发了一份《关于规范证券公司介入第三方平台开展网上开户交易及相关活动的指导意见》，该文件未见诸于媒体，旨在厘清券商与第三方机构的责任边界，即第三方只能作为技术平台，而不能介入用户数据、交易、清算等环节。基于此，支付宝短期内引入华泰证券的账户登录功能并不现实，阿里有可能为华泰提供引流服务，但更有可能是链接跳转的方式。
“一般来说，是以H5的形式跳转，然后账户登录、验证码、交易指令等由华泰来负责，蚂蚁财富看不到任何数据。”但链接跳转也会引起新的问题：用户体验。前述研究员分析，股票交易瞬息万变，用户体验会很差。对阿里来说，上述模式既占用阿里的客户端入口和服务器资源，同时产生不了任何数据积淀，对互联网公司来说，数据是第一位的，没有用户数据，也无法提供定向营销方案。■
