2011年8月16日，雷军站在北京798的舞台上，身后的屏幕里，定格着第一代小米手机——“米格机”。
双核1.5G，4英寸屏幕，通话时间900分钟，待机时间450小时，800万像素镜头。其中屏幕由夏普提供，处理器由高通提供，开模具服务由富士康提供，代工生产由英华达提供……最重要的是定价：1999元。
以为参照的，是当年10月4日，苹果所发布的iPhone 4S，那也是乔布斯的舞台绝唱。iPhone 4S的官方售价最低也要4988元。
2018年6月21日，雷军坐在香港四季酒店的IPO路演现场，说到：“我不care小米是不是互联网公司。很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。”
想必即使是雷军的身边人，亦都明白他只是在为媒体制造标题，毕竟“全能”的只有上帝。可他没有办法，小米已经没有退路。
雷军，在跟裸泳者赛跑。
1、
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小米上市前的最后一次融资是2014年的E轮，当时估值450亿美元。外媒追捧称，这是“全球最富有的私人科技公司”。当时，雷军所为人熟知的“语录”是“找对风口，猪都能飞起来”。他也公开表示过，未来五年没有上市计划。
2016年夏季达沃斯论坛上，财经网红吴晓波质问得矫揉造作：“小米为什么还不上市？”
雷军的解释耐人寻味：“我们不缺钱，账上有100亿现金。但事实上是，上市并不是一定缺钱。在很多时候，上市的诉求，来自于投资人和签有期权期待发家致富的员工，而不是创业者。”
雷军，总是乐于把自己定位为一名创业者，而且他确实不是一个缺钱花的创业者。但他不盯着钱，不意味着旁的人也可以对钱视若无睹。
请注意，2014年E轮估值450亿美元。近日，在A股的CDR发行推迟之后，小米将在港IPO的估值下调至550亿美元至700亿美元。
你看到了什么？
2、
我看到的，是一级市场投资人的急不可耐。
择时，是资本市场上的第一条军规。
2014年充裕乃至泛滥的流动性制造了一系列风口，吹起了无数的猪，不仅有创业4年便成全球科技新贵的小米，还有蹿升的A股和后来居上的新三板。可这狂欢随着2015年股灾的到来戛然而止。所幸资本市场扩大开放和人民币国际化的改革留下了难得的制度红利，北水南下日益畅通，低迷多年的港股市场迎来牛市。吹胀了腾讯的同时，也让一众“新经济”“独角兽”找到了信仰。
可惜的是，这个时间窗口太短、太小。内有去杠杆的大政方针，外有美联储加息和川普减税的显著压力，流动性越来越紧张，可供投资人挥霍的钱越来越少。即便E轮进场的小米投资人现在还根本谈不上暴利，但他们操心的事绝非小米是否得以成为一家长期且伟大的公司，更不是小米会否终将超越腾讯和苹果——他们担心的，是自己募资的安全性，是银行表外融资收紧后自身的可持续性。
在这样的大气候下，谁会去配合雷军“五年”不上市的执念？
况且，小米招股书所透露出来的，分明就是三个字——没办法。
3、
极致、专注、口碑、快，是小米横空出世时最为令人津津乐道的又一则雷军语录，亦被“双创”时期的互联网创业大军奉为圭臬。说到底，这七个字就是密切联系用户，一切从用户中来，到用户中去。这七个字成就了小米最初的辉煌——对行业而言，小米是价格屠夫。对消费者而言，小米是价廉物美。对粉丝而言，小米是一种信仰。
某种角度说来，如果没有小米，或者中国移动互联网的普及程度不会像今天这么高。因为它的定价策略，瞬间把智能手机普及到了小镇青年手中；因为它的极速迭代，又倒逼着整个产业不得不蒙眼狂奔。没有小米，中国构建普惠型的移动互联网服务体系，不可能这么迅速。
这，是雷军的丰功伟绩。为此，董事会在他毫不知情的情形下奖励其价值15亿美元的小米股票，过分吗？
只是，曾经的鲶鱼壮大成今天的独角兽，跌跌撞撞是难免的。2016年，小米便遭遇过滑铁卢。
IDC数据显示，2016年一到四季度，小米智能手机销量同比分别下滑32%、38.4%、42.3%、40.5%，全年出货量同比下滑36%，市场份额也从2015年的15.1%跌至8.9%。原因也很简单：竞争者也吃透了雷军的七字真言。极致、专注、口碑、快，当这一切成为行规的时候，曾经的颠覆者就会显得平庸。
雷军岂能甘于平庸？那些在ABCDE轮中砸下重注的投资人又怎可能坐视小米还未兑现便走向平庸？
