自涂鸦智能香港股市自上市以来一直处于破发状态。除了美国股市面临退市的风险外，其主营业务萎缩，新业务疲软，投资者没有足够的耐心。
文丨毓言BT财经原创文章头图来源
涂鸦智能和亚马逊能产生什么火花？
7月22日，全球化IoT涂鸦智能开发平台服务提供商（NYSE：TUYA，HKEX：2391宣布正在与亚马逊合作（AMZN）Alexa合作，实施基于新行业的统一连接协议Matter简化设置体验。
亚马逊同时举行Alexa Live在开发者大会上智能家居分论坛还重点关注涂鸦智能FFS for Matter板块，可以说是在提升IoT在设备用户体验方面，双方不谋而合。
本应激励投资者的消息发布后，涂鸦智能股价仍未出现想象中的持续上涨。截至2022年7月22日收盘，港股涂鸦智能收盘价为16.96港元/股，低于19.3港元/股，仍处于破发状态。
2022年7月5日，涂鸦智能成功登陆香港证券交易所主板，发行价为19.3港元/股(折合约) 16．47 人民币／ 实现双重主要上市。
2021年3月，涂鸦智能作为全球IoT云第一股登陆纽约证券交易所。上市第一天，股价上涨19%，市值高达140亿美元（约1099亿港元）。出乎意料的是，涂鸦智能股价一路下跌，维持在2美元/股左右，比刚上市时下跌近90%。涂鸦智能在香港股市上市后，股价也继续破发。
有媒体认为，2022年5月4日，涂鸦智能双重主要上市风光背后是重重危机，SEC将涂鸦智能列入“被识别发行人”，这意味着其将面临摘牌的风险。涂鸦智能的主业萎缩，新业务后劲乏力，使投资者心灰意冷。
真的是这样吗？
主营业务薄弱，开源尚未成功
其实涂鸦智能所处的赛道并无太大问题。
Analytics数据显示，2020年全球物联网连接超过113亿，首次超过非物联网连接。2021年，全球物联网连接数达到123亿，增长8.85%。到2025年，全球物联网连接将超过270亿。GSMA预020年全球预测IoT到2024年，市场规模将超过万亿美元，预计2020-2025年复合增长率将达到44.6%，IoT大市场已成为共识。
此外，涂鸦智能拥有物联网PaaS、SaaS、智能设备一条智能设备分销等几条业务线，堪称万亿蓝海，这也是涂鸦智能吸引投资者的关键。然而，面对这些看不见摸不着的云、网、智能概念，我们更加关注其业务运营模式和业务实施。
根据涂鸦智能的财务报告数据，2019年至2021年，涂鸦智能分别实现营业收入1.06亿美元、1.80亿美元和3.02亿美元，但2022年第一季度，涂鸦智能收入5532.4万美元，同比下降2.7%，收入负增长。
从各业务线的发展来看，涂鸦智能近年来尤为重视SaaS业务发展，SaaS2022年第一季度，其他营业收入达到580万美元，同比增长146.7%，但营业收入仅占总收入的10.48%，对业绩的支持仍然非常有限。目前涂鸦智能的SaaS业务仅在商业照明、酒店、公寓、房地产、社区等应用场景中实施，国内市场占90%以上。
物联网涂鸦智能支柱业务PaaS业绩下降。
根据涂鸦智能财务报告，2022年第一季度，涂鸦智能物联网PaaS营业收入为4180万美元，同比下降16.1%，占收入的75.55%。
公司对指标下降的解释是:在全球通胀环境下，公司客户在购买时变得更加谨慎，削弱了最终用户的购买力。此外，新一波疫情影响了公司的销售和经营活动，包括交付和客户对公司产品的接受。
但互联网行业分析师翟天凌指出：涂鸦智能PaaS业绩下滑确实与经济形式和疫情因素有关，但本质上，公司的行业竞争力是创造业绩的基础。面对小米、欧瑞博、如影、绿米、艾拉物联网、华为、海尔等虎视眈眈的竞争对手，以及阿里和许多老俱乐部的初创公司，无论是物联网PaaS还是SaaS行业还处于发展初期，行业标准、法规和客户需求不断变化。面对不断创新的市场规则和与巨头的积极竞争，涂鸦智能的未来压力将越来越大。”
涂鸦智能在招股说明书中也意识到了外部竞争力问题，并明确表示：不排除竞争环境的加剧会影响公司产品的利润，一些现有和潜在的竞争对手可能有相当大的竞争优势。它可能比我们的产品和服务更便宜、更深入或提供产品或服务，以满足不同地区的功能或有限的数量。
同时补充损失和缺钱
就盈利能力而言，涂鸦智能仍面临常年亏损的现实。2019-2021年，公司净亏损分别为7050万美元、6690万美元、1.75亿美元，三年累计亏损约3亿美元。2022年第一季度，公司净亏损为5495.3万美元，同比增长36%，亏损规模持续扩大，没有上升拐点。营业利润率为负100.3%，同比下降27.7个百分点。
涂鸦智能表示：为了维持适合其规模和长期业务发展的公司团队，以及宏观经济环境和新冠肺炎带来的挑战。
从财务报告数据来看，公司持续亏损的主要原因之一实际上是研发投资居高不下。2019年至2021年，涂鸦智能研发投资分别为5200万、7740万和17430万，占总收入的49.2%、43.0%和57.7%。
然而，根据公司披露的数据和运营模式，涂鸦智能物联网云平台仍然需要建立在客户使用的公共云和私有云上，以实现更快的技术着陆，服务更多的客户。涂鸦智能还没有能力独立开发基本的云，AWS、Azure与腾讯云等公司都是涂鸦智能的合作伙伴，涂鸦智能的技术创新和产品创新都依赖于这些开发商的支持，且据IoT Analytics报告显示，几乎所有与涂鸦合作的互联网巨头都有物联网平台服务，微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云占全球物联网云市场的80%。
对于涂鸦智能的现状，行业技术专家姜鹏旭评论道：涂鸦智能长期依赖云计算基础设计供应商，不仅会导致运营成本的上升，而且会受到人们的控制，只能根据供应商提供的基础设施开发相应的产品。
涂鸦智能也应该对此有深刻的认识。登陆香港股市的部分原因是为了摆脱这种依赖。涂鸦智能预计将在香港股市上市中筹集约7000万港元。其中30%将用于在未来五年增强物联网技术和基础设施。
关于涂鸦智能有钱能迅速赶上大工厂占据领先地位，然后实现利润，行业普遍认为：云计算是一个重资产、长周期行业，需要付出巨大的代价来交换规模优势，涂鸦智能基础设施投资与互联网工厂相比，短期内难以产生规模效应，以确保公司的可持续发展，涂鸦智能可能会继续选择保持高研发投资，从而提高利润的‘门槛’。”
涂鸦智能在招股说明书中透露，未来仍将使用大量资源进行研发投资，并继续在获取客户和提高品牌知名度方面产生大量营销成本，未来三到五年可能无法盈利。
亏损扩张能持续多久？
财务数据的损失似乎无法阻止涂鸦智能扩张的步伐。
智能涂鸦创始人兼CEO王学集曾说:数字化、智能化的大浪潮是不可阻挡的，从Tuya在诞生的那一刻，我们致力于成为一家由技术产品驱动的全球化公司，打造世界级的硬技术和中立开放的生态，为社会和客户创造价值。
自公司纽交所上市之后，仿佛所有的精力都用在了“扩张”这件事上。2021年，涂鸦智能在酒店、房地产、移动旅游等领域不断推广，与国内三大运营商频繁互动，加入国内科技巨头OLA联盟也得到了国际科技巨头的支持Matter标准。目前，涂鸦智能已经推出了九大智能产业IoT PaaS平台能力解决方案包括工业、农业、旅游、零售、医疗保健、养老、教育、能源、房地产等领域。
在没有突出优势的人员规模和技术背景支持的情况下，一口气推广九个细分领域必然会稀释个体业务的关注度。IoT行业从业人员姜鹏徐指出，为了弥补涂鸦智能产品的竞争力，涂鸦经常通过投标和降价寻求门票，这也限制了公司收入的良性增长，导致营业费用难以控制，形成了当前收入不增加利润的尴尬局面。
当产品吸引力不足时，用户支付率低、单价低也是必然的。截至2022年第一季度末，涂鸦智能IoT PaaS客户数量达到3900万，开发商数量超过58万，同比分别增长29%和14.1%。但单个客户的购买力进一步减弱。
值得注意的是，2022年第一季IoT PaaS客户为2600家，同比增长21%，IoT PaaS优质客户(连续12个月为涂鸦智能贡献超过10万美元)IoT PaaS303个客户，为IoT PaaS物联网总贡献约85.6%PaaS高度依赖老客户的收入，但涂鸦设定的重要目标群体——新客户和中小客户的潜力并没有达到预定的效益，对主要客户的依赖度不断提高。
内忧未解，外患又来了。随着赛道上玩家的努力，涂鸦智能将面临日益激烈的竞争。
现阶段，物联网政策再次发出好消息。一些主营业务不在物联网领域的上市公司蹭IoT概念试图分一杯羹，已经布局在领域的玩家更是摩拳擦掌。
根据中国信息通信研究所（CAICT）据统计，截至2020年，涂鸦智能平台新增连接设备数量和同比增长率分别为1.17亿和94%，位居行业第一。
但该行业的竞争对手正在缩小与涂鸦智能的差距。其次是亚马逊的网络服务（AWS；自有设备7500万/26%，3900万台谷歌云(5500万/17%，2600万台自有设备)，海尔(4000万/50%，3800万台自有设备)，小米(3900万/32%，3700万台自有设备)，阿里云(3100万/20%，1400万台自有设备)。
互联网行业分析师翟田玲指出，涂鸦智能与亚马逊合作，打破行业跨平台生态障碍，涂鸦将是Alexa语音服务（AVS）亚马逊的解决方案Skills提供硬件和软件开发支持，在很大程度上帮助涂鸦客户实现产品差异化，解决消费者对语音控制智能设备日益增长的需求。
翟天凌还指出，这一愿景非常美好，但面对涂鸦的致命问题是，IoT平台安全问题。去年7月30日，美国企业研究所两名高级研究员在《国会山报》上发表了一篇题为涂鸦可能成为中国比俄罗斯勒索软件攻击更严重的威胁的文章。从这个背景来看，涂鸦智能与亚马逊的合作前景是悲观的。
涂鸦在业务上可能还有整改的机会，但是资本可以给他的时间不多。
2022年5月4日，涂鸦智能被涂鸦SEC根据《外国公司问责法》，公司面临随时退市的风险。
深度科技研究所所长张孝荣说：涂鸦智能在美国资本市场大幅下跌。一方面，它可能受到美国的影响SEC另一方面，受公司业绩的影响，投资者正在用脚投票。
涂鸦智能选择二次上市的主要原因是在多重压力下选择分散风险，但上市不是万能的。面对业务、收入和企业形象的多重困难，通过登陆新的资本市场来解决问题是不可行的。
涂鸦智能的物联网故事，没有任何核心要素的支持，在第二次上市后给投资者带来的不是故事或股价事故。
涂鸦智能的时间不多了。
原文标题 : 亚马逊会是涂鸦智能的救世主吗？
