砺石导语:8月24日晚的一则中期成绩陈述,给了科创板明星个股“金山工作”丧命一击。跌跌不休的股价背面,是可贵的黄金坑仍是可怕的万丈深渊?
牛丽芳 | 文
2019年11月18日,50岁的创业达人雷军迎来了他人生的第三个IPO,国内工作软件龙头“金山工作”正式登陆科创板,股票代码“688111”。
作为国内工作软件的领军企业,仅有具有与世界科技巨子微软抗衡的民族之光,金山工作优等生的身份自上市时即受到了资本商场的热捧。公司上市当天,股价上涨203%。随后借着新冠疫情带来的“居家工作”的春风,股价青云直上,最高攀升至520元/股。短短一年多时刻,金山工作股价上涨4倍有余,市值一度逾越2400亿元,成为了科创板当之无愧的“明星企业”。
成绩增速是否能支撑起高得离谱的股价?关于金山工作,质疑声从未间断过。当时刻来到2021年8月24日晚,一份来自“金山工作”的中期成绩陈述,似乎是“一粒投入安静湖面的石子”,引来了商场的躁动不安。第二天8月25日开盘,金山工作即迎来了暴降,当天跌落超17%,随后亦无止跌痕迹,25日至27日,股价从24日收盘价344元/股,跌至最低254．66元/股,三天跌幅达26%。
1
为何股价暴降?
回看这份引发暴降血案的“2021年中期陈述”,笔者以为出乎预期的首要包含两部分:
榜首部分,成绩不及预期:公司2021年中期陈述显现,公司上半年完成营收15．65亿元,同比添加70．90%;完成归母净利润5．49亿元,同比添加53．54%;扣非归母净利润4．59亿元,同比添加72．65%;上半年运营性净现金流为7．61亿元,同比添加68．46%。从外表来看,公司2021年上半年营收持续坚持高速成长,扣非归母净利润创下前史新高。但细心拆分会发现,就单季成绩体现来看:第二季度公司营收为7．916亿元,较榜首季度7．734亿元,环比几乎没有添加。而就扣非后净利润来看,二季度公司完成扣非后净利润仅2．013亿元,较一季度的2．575亿元,反而下降了27．92%。作为反映公司产品及全体竞争力的毛利率及净利率来看,二季度公司全体毛利率为86．31%,较一季度的89．74%,全体下降约3．43个百分点;公司全体净利率二季度为30．24%,较一季度的42．33%,全体下降超12个百分点。因而,二季度成绩环比下滑,形成了商场对公司未来盈余才能的忧虑。
第二部分,大股东方案减持:依据与公司2021年中期陈述一起配发的《金山工作:关于5%以上股东减持股份方案布告》:“公司股东奇文N维拟经过会集竞价、大宗买卖的方法减持其所持有的公司股份算计不超越3,179,000股,拟减持股份占公司总股本的份额约为0．69%。”虽外表上看减持数量有限,但笔者对拟减持股东“奇文N维”进行股权穿透后能够发现,“奇文N维”实为公司职工持股方案。公司管理层带头减持,在公司二季度成绩欠安的状况下,更进一步加重了商场对公司运营状况的惊惧心情。
2
前方是万丈深渊?
前文剖析了金山工作这个优等生股价暴降的原因,那优等生是否现已变成了差生呢?为了回答这个问题,笔者预备先从剖析两个利空背面的原因说起。
二季度成绩下滑是否代表成绩呈现了拐点?翻开公司二季度报表,能够发现实际上公司二季度经营收入并未呈现显着的大幅度下滑,因而形成扣非后净利润骤降的首要原因应会集在经营本钱及期间费用上。依据与一季度的比照能够发现,二季度公司在经营本钱、管理费用、研制费用、销售费用及财务费用方面开销分别为:1．084亿元、6635万元、2．342亿元、2．130亿元及-1491万元,而相对应的一季度相关开销分别为:7932万元、6736万元、2．046亿元、1．471亿元及-982．3万元。因而,差异较大的科目分别为经营本钱、研制费用及销售费用。依据公司2021年中期陈述发表的状况及公司《2021年8月26日投资者联系活动记载表》相关记载,笔者以为形成公司二季度经营本钱、研制费用及销售费用存在较大动摇的原因如下:
(1)经营本钱:公司发表的数据显现,2021年上半年公司云服务规划敏捷扩张,具体体现为云端数据存储量的添加。中报显现,仅2021年上半年公司云端上传文件数量现已达到了1085亿份,而2020年全年公司云端上传文件数量仅为898亿份。激增的云端服务,使得公司2021年关于服务器的收购及租借需求敏捷添加,致使计入经营本钱的相关开销添加显着。因而,旁边面反映出,2021年公司重点发力的云贮存事务,现在开展顺畅,未来有望经过规划效应下降相关开销。
(2)研制费用:关于软件企业来说,研制才能一直是推进公司事务开展的中心要素。以同为软件职业的上市公司广联达为例,该公司2021年上半年研制费用占收入的份额高达25．56%。能够看得出,高研制投入是软件企业的一大特征。公司2021年半年报数据发表显现,公司研制费用添加首要来自研制人员数量的快速扩展。2021年上半年公司均匀在职研制人员为2188人,而2020年全年,上述数据为1923人,添加份额达到了13．78%。研制人员的添加,标明公司事务规划处于扩张期,因而,加大了招聘力度。
(3)销售费用:依据公司高管在答投资者问的回复,公司2021年上半年度销售费用快速添加,首要系以下几方面原因:榜首,2020年度因为存在疫情影响,公司一度阻滞了营销推行活动,形成了2020年相关基数较低;第二,2021年相关事务康复后,公司加大了关于营销推行活动的投入,包含经过资助北京冬奥会及成都大运会等进行品牌知名度的推行。因而,笔者以为公司2021年上半年销售费用的高添加归于疫情后的正常康复进程,并非营销功率低下状况。
说完了成绩不及预期的问题,再来看看职工持股方案减持的问题。关于现在A股的整体状况看,职工持股方案的高位减持已成为了惯常操作,并不能阐明公司管理层关于公司未来的看空。依据笔者检查金山工作相关布告,公司上市至今,已进行了两次股份减持及一次股东询价转让,因而,小份额的股份减持关于金山工作这样短期内股价产生爆发性添加的企业来说,归于较为惯例的操作。本次因为职工持股方案减持带动的股价跌落,在必定程度上或许存在股价过度反响的状况。
总结以上两点来看,笔者以为本次公司股价快速跌落尚归于正常的价值回归进程。2020年因为受新冠疫情带来的“居家工作热潮”的影响,公司股价短期内呈现了快速的上涨,到了2021年,当这种利好逐步消退后,股价天然有一个回归进程。一起,经过剖析能够发现,现在公司短期内本钱费用开销的上升,首要因为研制及事务拓宽需求所造成的,并未呈现事务收入显着下滑的成绩拐点信号,因而,笔者以为金山工作面临的出路并非“万丈深渊”。
1 2 下一页>
