事情:
2021年8月24日,卓胜微发布中报,上半年完结营收23．59亿元,同比添加136．48%。测算2021Q2营收11．76亿元,环比下降0．57%;2021H1完结归母净利润10．14亿元,同比添加187．37%。测算2021 Q2归母净利润5．22亿元,环比添加6．04%。公司全体毛利率57．64%,同比添加4．99%。
点评:
1． 5G手机拉动射频前端需求,品牌客户继续浸透。5G手机快速浸透,国产代替大势所趋,射频前端范畴迎来新一轮景气周期,终端设备射频前端价值量大幅提高。2021年智能手机出货复苏,5G手机浸透率继续提高。据Canalys猜测,2021年全球智能手机将添加12%,出货量到达14亿部,其间5G手机将占43%。公司高性能射频前端产品已进入多个国内手机厂商供应链,适用于5G手机的立异产品市占率明显提高。
2． 分立巨子位置不行撼动,加码完结滤波器自主化。陈述期内射频分立器材完结营收16．61亿元,同比添加70．56%。作为全球最大的射频开关供货商之一,首先选用12寸65nm RF SOI工艺出产高性能的天线开关。2021H1天线开关完结营收7．11亿元,占经营收入的30．13%。公司展开总出资35亿元芯卓半导体产业化建造出资项目,自建SAW滤波器晶圆产线。项目各栋主体已顺畅封顶,方案年末投入使用。
3． 接纳端模组到发射端模组延伸,完结多元化布局。2020年接纳端模组在多家闻名手机厂商中量产出货。陈述期内,接纳端模组完结营收6．13亿元。公司新推出LDiFEM产品,在部分客户中量产出货;5G NR频段的LFEM浸透率逐渐提高;Wi-Fi5规范的Wi-Fi FEM模组已于上一年量产出货,Wi-Fi6规范的衔接模组已经过客户验证。除接纳端模组外,公司活跃布局5G高添加的发射端模组产品,顺畅推出应用于5G NR频段的主集发射端模组产品L-PAMiF,且已在送样推行阶段。
盈余猜测:咱们估计2021-2023年,公司经营收入将到达49．41/73．81/90．96亿元,归母净利润22．46/31．16/39．38亿元,保持“引荐”评级。
危险提示:(1)5G开展低于预期;(2)国产代替状况低于预期;(3)职业产能严重,公司产能不及预期;(4)移动终端需求不及预期。
